Vì sao S&P hạ bậc Tether dù công ty mua vàng nhiều hơn cả ngân hàng trung ương?

Trong năm 2025, Tether – nhà phát hành stablecoin USDT – đã mở rộng mạnh mẽ danh mục dự trữ khi liên tục gom vàng, Bitcoin và các tài sản thế chấp khác. Chỉ riêng quý gần nhất, lượng vàng mà Tether mua thậm chí cao hơn tổng lượng mua của tất cả ngân hàng trung ương cộng lại, đưa tổng số vàng vật chất họ nắm giữ lên 116 tấn.

Động thái này thể hiện chiến lược chuyển sang mô hình dự trữ “đa tài sản”, kết hợp vàng – trái phiếu chính phủ – Bitcoin – và các khoản vay có bảo đảm, nhằm củng cố sức mạnh tài chính dài hạn.

S&P hạ đánh giá USDT – Không phải vì tài sản yếu, mà vì tính thanh khoản và minh bạch

Ngày 26/11, S&P Global hạ mức đánh giá khả năng duy trì tỷ giá 1:1 của USDT xuống cấp 5/5 (mức thấp nhất) trong thang đánh giá của họ. Lý do được đưa ra tập trung vào ba yếu tố chính:

1. Tỷ trọng Bitcoin và các khoản vay có bảo đảm tăng mạnh

Tether hiện nắm:

• 10 tỷ USD Bitcoin

• 13 tỷ USD vàng

• 15 tỷ USD các khoản vay có bảo đảm

Dù các tài sản này có giá trị cao, S&P cho rằng chúng khó thanh khoản nhanh khi người dùng cần rút tiền quy mô lớn – trái ngược với trái phiếu chính phủ ngắn hạn.

2. Thiếu minh bạch trong dự trữ

S&P cho rằng Tether chưa công bố rõ:

• Loại tài sản nào đủ điều kiện đưa vào dự trữ

• Cách xử lý khi tài sản sụt giá mạnh

• Danh sách đối tác giám sát và quy trình kiểm soát rủi ro

Điều này khiến tổ chức khó đánh giá mức độ an toàn của dự trữ thực.

3. Không phù hợp với mô hình “rút tiền tức thời”

Stablecoin muốn duy trì tỷ giá ổn định phải có tài sản dễ thanh khoản.
S&P nhận định cơ cấu dự trữ của USDT “không tối ưu cho cam kết đổi ngang giá ngay lập tức”.

Tether phản hồi: “Chúng tôi tự hào về những gì bị chỉ trích.”

CEO Paolo Ardoino nhấn mạnh chiến lược của Tether là phòng vệ dài hạn trước rủi ro địa chính trị và sự suy yếu của tài chính truyền thống. Ông cho biết Tether đã đầu tư vào:

• Khai thác vàng và quyền khai thác

• Doanh nghiệp vàng token hóa

• Hạ tầng lưu trữ và cho vay tài sản vật chất

Ardoino phản pháo mạnh mẽ:

“Khi một công ty thách thức hệ thống tài chính cũ kỹ, truyền thông truyền thống sẽ lo sợ. Chúng tôi tự tin với chiến lược của mình.”

Theo Tether, việc đa dạng hóa mang lại lợi nhuận bền vững và củng cố bảng cân đối – không làm suy yếu cam kết 1:1 với USD.

Dự trữ stablecoin USDT của Tether (Nguồn: S&P 500)

⛔ Disclaimer:
Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin phân tích, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư cần tự đánh giá rủi ro và chiến lược cá nhân trước khi ra quyết định.