VỐN HÓA SOLANA ĐẠT 137 TỶ USD DÙ GIÁ CHỮNG LẠI – SOL CÓ BỊ ĐỊNH GIÁ QUÁ CAO?

📌 Điểm chính

• Vốn hóa SOL đạt ~137 tỷ USD, giá đã chạm 250 USD lần đầu kể từ Q1 dù vẫn thấp hơn ~15% so với ATH.

• ~89% nguồn cung (≈543 triệu SOL) đã lưu hành; phần còn lại ~11% bị khóa/dự trữ. Rủi ro cung từ FTX mở khóa 11,16 triệu SOL đầu năm đã được thị trường hấp thụ đáng kể.

• Lịch mở khóa còn lại mỏng (bình quân ~12,7 nghìn SOL/tháng), tạo nền tảng cho khả năng sốc cung tích cực khi nhu cầu tăng.

• Staking kỷ lục ~410 triệu SOL (~67% nguồn cung) + lạm phát ~4,279% theo thiết kế giảm dần ⇒ áp lực bán ròng giảm, cấu trúc cung ủng hộ xu hướng giá.

• Động lực quý 3: ROI ~55%, vượt kháng cự quan trọng; câu hỏi trung tâm: đà hấp thụ on-chain có đang dẫn dắt định giá?

Tổng quan: Định giá cao nhờ “câu chuyện cung”

Với 543 triệu SOL đang lưu hành, việc giá tái chiếm 250 USD đã đẩy vốn hóa lên vùng đỉnh mới (~137 tỷ USD). Dù giá còn dưới ATH ~15%, vốn hóa lại cao hơn đáng kể so với giai đoạn đỉnh lịch sử do cơ chế cung đã “mở khóa” và phân phối khác trước. Nói cách khác, câu chuyện cung – cầu hiện tại đang đóng vai trò lớn trong cách thị trường định giá Solana.

Nguồn cung & mở khóa: “Cục tạ” FTX đã nhẹ hơn

• FTX mở khóa 11,16 triệu SOL từ đầu năm là biến số được quan sát kỹ. Thị trường cho thấy khả năng hấp thụ tốt, không gây “lụt” nguồn cung.

• Lịch mở khóa tồn dư mỏng (chỉ ~12,7k SOL/tháng bình quân) hạn chế nguy cơ sốc cung theo hướng tiêu cực trong ngắn – trung hạn.

• ~89% tổng cung đã lưu hành giúp minh bạch áp lực phát hành và làm rõ “đường cung” phía trước.
  
  Nguồn: Messari

On-chain & staking: Cấu trúc cung bị “rút khô”

• Staking ~410 triệu SOL (≈67% nguồn cung) khoá chặt lượng lưu thông thực tế ⇒ free-float giảm, lực bán tự nhiên sẹt xuống.

• Lạm phát ~4,279%/năm, nhưng giảm dần theo thiết kế, làm dịu rủi ro pha loãng về dài hạn.

• Hiệu ứng kết hợp: nguồn cung lưu thông hiệu dụng (effective float) thắt chặt, khiến các cú cầu tăng có sức nén mạnh hơn lên giá.

Nguồn: SolanaCompass

Định giá & rủi ro: Cao nhưng không “không trọng lực”

• Định giá phản ánh nguy cơ sốc cung tích cực (low unlock + high stake) và kỳ vọng thanh khoản hệ Solana tiếp tục mở rộng.

• Rủi ro cần theo dõi:

  • Biến động hệ sinh thái (tắc nghẽn, downtime, phí, trải nghiệm dev).

  • Vĩ mô (lợi suất, USD, khẩu vị rủi ro).

  • Dòng tiền luân chuyển giữa các hệ (ETH L2, Base, TON…).

Kịch bản giá (tham khảo)

• Tích cực: Duy trì trên $230–$235, bứt $250 dứt khoát ⇒ mở vùng $275–$300; định giá mở rộng nhờ TVL/hoạt động DEX + memecoin + RWAs/DePIN.

• Trung tính: Dao động $215–$250 để nén biên độ; tích lũy on-chain (staking, TVL) tiếp tục tăng.

• Tiêu cực: Mất $215, test $200–$205; rủi ro vĩ mô hoặc sự cố kỹ thuật khiến LP rút thanh khoản.

Kết luận

SOL “đắt” theo bề mặt giá, nhưng cấu trúc cung – cầu hiện tại (stake cao, unlock mỏng, lạm phát giảm) giải thích vì sao vốn hóa vẫn leo đỉnh dù giá chưa phá ATH. Trong bối cảnh cầu hệ còn mở rộng, luận điểm “định giá quá cao” chỉ đứng vững nếu hoạt động on-chain suy yếu hoặc rủi ro hệ thống xuất hiện. Hiện tại, các yếu tố cơ bản vẫn đang nghiêng về phe mua.

⛔ Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ trước khi đưa ra quyết định.