Bitcoin có thể phục hồi khi thanh khoản cải thiện, nhưng rủi ro vĩ mô vẫn là mối đe dọa

Bitcoin và thị trường crypto toàn cầu đang chịu áp lực đáng kể khi giới đầu tư bước vào giai đoạn chờ đợi quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào ngày 10/12. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ bị chia rẽ, hai lực kéo đối nghịch đang hình thành:

• Lo ngại lạm phát tiếp tục kéo dài

• Dữ liệu kinh tế cho thấy Mỹ bắt đầu tăng trưởng chậm lại

Sự căng thẳng giữa hai quan điểm này khiến thị trường khó xác định hướng đi rõ ràng, và Bitcoin trở thành tài sản phản chiếu trực tiếp tâm lý rủi ro toàn cầu.

Fed đang đứng trước lựa chọn khó khăn

Theo công cụ CME FedWatch:

• Giới đầu tư đang chia rẽ giữa khả năng giảm lãi suất 0,25% hoặc giữ nguyên ở 4%

• Một số thành viên Fed cho rằng chính sách thuế của chính quyền Trump đang làm tăng áp lực lạm phát

• Trong khi BlackRock ghi nhận thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt rõ rệt

Điều này cho thấy Fed vẫn ở thế khó:
Muốn giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng, nhưng đủ thận trọng để không tạo ra một “làn sóng lạm phát thứ hai”.

Xác suất lãi suất mục tiêu của Fed cho cuộc họp FOMC tháng 12 | Nguồn: Công cụ FedWatch của CME

Không thể đổ lỗi hoàn toàn cho Fed về đà giảm của Bitcoin

Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết ông lo ngại việc thắt chặt quá lâu sẽ gây thiệt hại cho tầng lớp trung lưu và thấp. Tuy nhiên ông cũng bác bỏ quan điểm rằng việc thiếu dữ liệu trong thời gian chính phủ đóng cửa đã ảnh hưởng lớn đến quyết định của Fed.

Điều quan trọng hơn:
Bitcoin đã suy yếu từ đầu tháng 10 — trước cả khi Fed phát tín hiệu mới.

Đà giảm của BTC còn đến từ:

• Đồng USD tăng giá mạnh, do thâm hụt ngân sách Mỹ thu hẹp

• Bảng cân đối của Fed tiếp tục co lại (QT)

• Tâm lý né tránh rủi ro khi kinh tế Mỹ có dấu hiệu chậm lại

Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin thường diễn biến ngược chiều chỉ số DXY.
Khi USD mạnh lên, dòng tiền rời khỏi tài sản rủi ro.

Chỉ số Đô la Mỹ nghịch đảo (màu đỏ) so với BTC/USD (bên phải) | Nguồn: TradingView

Rủi ro vĩ mô đang lớn dần

Savvy Wealth ghi nhận hàng loạt tín hiệu phản ánh sự suy yếu của nền kinh tế Mỹ:

• Hoạt động vận tải đình trệ

• Thị trường bất động sản yếu

• Doanh nghiệp gặp khó khăn về dòng tiền

Đây là bối cảnh khiến Bitcoin giảm giá khi nhà đầu tư thu hẹp rủi ro trên diện rộng — không chỉ vì động thái của Fed.

Fed phát tín hiệu ổn định bảng cân đối – điều này có ý nghĩa gì?

Từ tháng 12, Fed cho biết:

• Không để tổng tài sản giảm xuống dưới 6,5 nghìn tỷ USD

Điều này có khả năng đi kèm:

• Các hoạt động repo để bơm tiền mặt tạm thời vào hệ thống

• Cân bằng bảng cân đối nhưng tăng thanh khoản ngân hàng

Nói cách khác, Fed không nới lỏng chính thức, nhưng cũng không để hệ thống thiếu thanh khoản nghiêm trọng.

Song song đó:

• Tổng thống Trump yêu cầu chuẩn bị gói hỗ trợ thu nhập thấp vào đầu 2026

• Cân nhắc giảm thuế nhập khẩu để giảm áp lực lạm phát

• Nhưng Đạo luật “One Big Beautiful Bill” dự kiến khiến tài khóa 2026 căng thẳng hơn

Tác động đến Bitcoin sẽ không ngay lập tức, nhưng yếu tố thanh khoản là chìa khóa cho thị trường tài sản rủi ro.

Tổng tài sản trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, triệu đô la Mỹ | Nguồn: Fed

Bitcoin hưởng lợi lớn nhất khi thanh khoản quay trở lại

Bước sang năm 2026, triển vọng kinh tế sẽ rõ hơn. Hiện tại, rủi ro đang tập trung ở:

• Ngành bất động sản

• Ngành ô tô

• Các ngân hàng khu vực

Bitcoin, cùng với cổ phiếu tăng trưởng và tài sản rủi ro, đang trong trạng thái phòng thủ.
Tuy nhiên, khi thanh khoản quay lại, nhóm tài sản có độ khan hiếm cao như Bitcoin thường là những đối tượng hưởng lợi mạnh nhất.

Lý do:

• Bitcoin không bị pha loãng bởi “chính sách in tiền”

• Nguồn cung BTC mới đưa vào thị trường đang giảm nhanh sau halving 2024

• Nhà đầu tư tổ chức coi Bitcoin như tài sản phòng hộ trước rủi ro tài khóa và lạm phát

Về dài hạn, bức tranh vẫn nghiêng về kịch bản tích cực cho những tài sản hữu hạn và phi tập trung.

Quỹ thị trường tiền tệ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP | Nguồn: ING

Kết luận: Bitcoin đang đối mặt với lực cản ngắn hạn, nhưng vẫn có không gian hồi phục

Tại thời điểm này, thị trường chịu ảnh hưởng bởi:

• USD mạnh

• Thanh khoản toàn cầu thắt chặt

• Tâm lý né rủi ro

• Lo ngại về diễn biến kinh tế Mỹ

Nhưng cũng đang có các yếu tố hỗ trợ hình thành:

• Fed giữ ổn định bảng cân đối (ngừng giảm)

• Khả năng nới thanh khoản gián tiếp

• Gói kích thích kinh tế dự kiến năm 2026

• Lãi suất có thể giảm trong các kỳ tiếp theo

Vì vậy, ngắn hạn: áp lực còn, nhưng trung – dài hạn: dư địa phục hồi của Bitcoin vẫn rất lớn khi thanh khoản quay trở lại.